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P2P爆雷只是雷阵雨国内消费金融市场仍是艳阳天

更新时间:2019-02-03

  股神巴菲特曾说过:“美国99%的男人看《花花公子》杂志作为娱乐,我呢?看公司财报娱乐。”专业投资者们如此重视财报,“三张表”不仅能发现投资机会,更能通过数据变化梳理出一家公司的发展简史,其战略意志、业务兑现结果一览无遗。

  近日,在一片爆雷声中,融360简普科技交出最新成绩单,上半年和Q2季度表现亮眼,想必将吸引“巴菲特们”的刮目相看,快随皓哥一睹为快。

  投资大师彼得林奇有句名言:一个钟情于计算,沉迷于资产负债表而不能自拔的投资者,多半不能成功。言下之意在于,数字固然重要,但更重要的是理解公司的商业模式。

  作为一家连接用户与金融机构的“金融超市”,融360平台以有别于网贷平台的独特商业模式,在行业整体承压下交出了不俗的成绩单。

  整体来看,受益于旺盛的市场需求,2018年Q2期间简普科技营收4.9亿元,同比增长91.6%;推荐服务总收入为4.41亿元,同比增长86.2%。在此基础上,其2018上半年总收入为8.26亿元,同比增长110%,其中推荐服务总收入7.3亿元,同比增长102%。

  贷款推荐业务上,Q2贷款申请数量约2120万笔,同比增长11.0%,贡献了上半年总数(约3330万笔)的近2/3;每笔贷款平均单价增至13.78元,同比增长29.1%;推荐服务收入为2.919亿元,同比增长42.9%,并将上半年该项营收推升至4.52亿元。

  信用卡发卡业务上,Q2信用卡开卡量约160万,同比增长167%,在上半年开卡总量(310万)占比超过50%;每张信用卡结算单价增至99.47元,同比增长35%;推荐服务收入为1.491亿元,同比增长356%,在上半年该项收入中占比同样接近50%。

  Q2广告、营销及其他服务的收入为4940万元,同比增长159%;累积下来,上半年该项收入达9570万元,同比增长206%。值得注意的是,该项营收除了信用卡广告服务收入外,其中大数据和风险管理解决方案收入(即融360天机业务)营收总占比约为4%,同比增长200%,已被视为简普科技未来的增长重点。

  流量稀缺带来销售和营销成本不断提升,已成各大互联网公司的开支大头。简普科技上半年的营销支出6.8亿元,同比增加100%。相比之下,其运营效率正在不断提升,通过内容、工具、客户口碑导入的流量占比已超过总量1/3,流量成本逐步下降。

  在平台规模扩张和持续健康的收入增长下,其亏损也在不断收窄。以非美国通用会计准则算(剔除股权激励支出),该季净亏损为2850万元;净利润率从2017年Q2的-6.6%升至-5.8%。以上半年数据来看,其净利润也从同期的-12.2%升至了-5.8%,离盈利预期更近一步。

  融360平台的竞争优势和营收来自用户基础和金融产品双边扩张带来的规模效应,是典型的“先修路,后致富”模式,前期需要大量投入。

  据其公布的财报数据显示,简普科技Q2其可用于经营活动的净现金达1.905亿元,远超2017年同期的3900万元;而截至2018年6月30日,融360旗下公司简普科技持有现金、现金等价物和短期投资资金13.391亿元,流动资本近14.356亿元。充足的弹药将免去公司业务扩张的后顾之忧。

  在行业下行趋势下,公司仍能保持正向的发展态势,除了贷款推荐、银行信用卡批卡、广告等2B收入外,也与其“挑剔”合作眼光有关。

  融360只与头部互金平台、国家鼓励的小微平台合作,在充裕的资金和合规运作下,P2P爆雷对其影响有限。

  居安思危是化解风险的一剂良药,其风险意识已融入基因之中。早在2015年6月,便联合中国人民大学共同成立“互联网金融研究院”,每季度发布P2P网贷平台的综合评级报告,时刻关注行业动向,截至今年8月已连续发布14期。

  这种敢为行业先的评级制度,使其在合作伙伴挑选上设立了高门槛。目前融360合作平台均为工农中建交等大型银行或者国资背景的金融机构,亦不乏头部互金平台。要知道,早在2016年的监管趋严加速下,整个互金行业已经初显集中化,马太效应下出现了一批具备较高的综合抗风险能力的头部平台,在优质资源和严格的准入原则的双保险下,其将风险降至最低。

  今年6月开始的P2P爆雷潮,让整个市场流动性变得紧张,对其业务最大的影响也仅限于平台贷款品类选择、申请资金量和到账速度等方面,并不会威胁平台收入,因此其Q2业绩能大涨。最近财政部108号文出台后行业形势好转,也将利好其Q3业绩。

  银行信用卡发卡业务稳健,在高避险的市场情绪下,银行等传统金融机构资金更宽裕、成本更低、风控也更成熟的优势凸显,融360简普科技也能稳住营收大盘。

  一方面,对于经历P2P行业“天雷滚滚”的投资者而言,银行无疑成为理想的“避风港”,吸纳更多资金。另一方面,国内商业银行一直处于严格的监管之下,不仅拥有一套成熟健全的信贷风控体系,且资本雄厚,不少银行信用卡能够提供50天左右的免息期。用户也愿意选择银行信用卡满足消费借贷需求,如此一来融360平台的发卡业务自然迎来大涨,信用卡转化率超30%,流量投放的转化效率也更高。

  天机业务快速崛起,提供一站式风控服务平台,帮助传统金融机构打造一体化的解决方案,正成为融360平台新增长点。

  在融360简普科技的招股书中,定位于“为金融机构提供服务”。目前,除了用户与金融机构的撮合业务外,其还在2011年研发融360“天机”风控业务,利用大数据和人工智能技术,为银行、消金和小贷等金融机构提供全流程的风控解决方案,包括大数据分析、反欺诈、联合建模、增信、风控策略等服务。

  随着互联网+深入金融行业,传统金融机构发现了传统的风控面临诸多痛点和挑战,随着大数据、AI技术的盛行和消费金融的崛起,他们对智能风控的需求越来越旺盛,这也导致融360天机业务将迎来结构性增长机遇,有望成为新增长引擎。

  马云说过,科学家和企业家是有共性的,属于乐观主义者。因为相信,所以看到。对于国内互联网金融的前景,同样应该抱持乐观的态度:风雨过后,总有彩虹相伴。

  1998年,央行发文推动个人消费信贷步入快车道。20年间,随着居民消费观念改变和金融服务水平的提升,市场规模不断扩大。据《2017年中国消费信贷市场发展报告》显示,我国消费信贷(不含房贷)市场规模将达9.80万亿元,预计到2019年末这一数字将达14.67万亿元。

  然而,国内传统银行主要覆盖房贷和信用卡人群,人群规模仅4亿,除去未成年人口,相较于中国近14亿人口而言,仍存在数亿人群的巨大缺口。尽管互金行业进入调整阶段,但无法忽视未被满足的市场需求。

  爆雷将加速P2P行业洗牌,行业资源从长尾向头部集聚,优胜劣汰后互金企业的供给门槛更高,需求在有限供给下将涌入头部互金、传统金融机构,为融360平台带来结构性机遇。

  螺旋上升,这是任何新事物发展规律。20世纪末,众多开道者将互联网泡沫推上了狂热巅峰,尽管之后人们谈“网”色变,大批的中国互联网公司难以融资,失血而亡,而融资活下来的BAT则成功穿越周期,成了当下主导格局的巨头。

  同样,对于互金而言,爆雷不是终点,而是让行业重新回到正常发展的轨道。随着行业强监管态势和市场资金趋紧下,中小平台的生存空间将被进一步挤压,优势资源将在行业洗牌中加速向头部平台倾斜,在良币驱逐劣币中真正发挥互金企业效率更佳的优势;而用户在经历此次市场教育后,也将主动选择可靠的头部平台和传统金融机构。而融360平台作为专注优质金融信贷服务的重要入口,自然也将随着大量用户的涌入而迎来发展良机,更能在用户心中稳固“安全可靠”的心智认知。

  市场红利下,不仅现有信用卡发卡、天机业务将受益,其也将在深度合作中,拓展金融服务品类建成全方位金融平台。

  如前文提到,随着用户向头部互金平台集聚和向传统金融机构回归,融360平台的三大业务都将从中受益。在贷款推荐业务上,用户的增多将带来贷款申请数量的上升;而在金融消费主体信用卡业务上,据央行数据,国内人均信用卡仅为0.39张,远低于全球平均水平,长期来看该业务也将迎来上涨空间;而作为其寄予厚望的天机业务,也将在与传统金融机构的深度合作中,联合建模,深度赋能,掌握海量脱敏数据迭代自身的风控模型与产品。

  如同历经了互联网泡沫的BAT掌握了行业线平台或将在此次行业调整中巩固地位,加速成长为赛道的明星独角兽。以中长期愿景来看,融360平台还将探索更多的互联网金融业务,开辟更多的新产品线度全方位的金融平台。

  正如融360简普科技(NYSE:JT)联合创始人兼CEO叶大清所言:马拉松只跑了几公里,未来还会持续深耕,只有乐观的坚持者才能拨云见日。

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